Почему Украина не отдаст России 3 млрд долларов. Хронология

«Требуйте с тех, кому давали». Почему Украина не отдаст России 3 млрд долларов

«Взятка» от старых властей – новым

В марте текущего года перед Киевом была поставлена задача: сократить долговое бремя с текущих 95% до 71% ВВП к 2020 году, уменьшить выплаты по госдолгу до 15,3 млрд долларов к 2018 году и сохранить их на уровне 10% ВВП в год, чтобы в полном объеме получить финансовую помощь Международного валютного фонда. Кредитная программа МВФ для Украины предполагает, что в течение четырех лет Киев получит 17,5 млрд долларов. Главным образом это обеспечит приток валюты в экономику, экспортный потенциал которой заметно пострадал из-за политической нестабильности, войны на востоке страны и финансового кризиса. Так, например, ВВП Украины к концу этого года в долларовом выражении уменьшится до 70 млрд. Сейчас украинским компаниям запрещено выплачивать дивиденды за рубеж, банки могут выдавать с валютных депозитов не более 682 долларов в день, а обменные пункты продавать 136 долларов в одни руки. Снятие ограничений сделает привлекательнее иностранные вложения в украинский рынок, считает министр финансов Украины Наталия Яресько.

В то же время выплаты по внешнему долгу вытягивают из государства валюту, с которой она испытывает острый дефицит (валютные резервы на 1 августа 2015 года – 9,4 млрд долларов). Поэтому украинские власти обратились к кредиторам с предложением списать часть долга (первоначально 40%) по обязательствам на 22,7 млрд долларов, из которых 3 млрд были инвестицией России в государственные облигации Украины.

Когда Киев приступил к обсуждению с международными кредиторами вариантов списания долга, Россия ожидаемо проигнорировала приглашение. Министр финансов России Антон Силуанов объяснил, что сначала вопрос долга должен быть урегулирован с частными коммерческими кредиторами, а потом уже с официальными государственными, такими как Россия. Но с формальной точки зрения Москва не выдавала Киеву межгосударственный кредит, что дает основание украинским властям не делать для нее исключения.

Компромисс назло врагам

Однако и частные держатели гособлигаций во главе с Franklin Templeton не были в восторге от предложенной «стрижки» украинского долга: Киев настаивал на 40%, тогда как они соглашались максимум на 5% с десятилетней отсрочкой и замораживанием выплат по процентам до 2019 года. По прошествии пяти месяцев переговоры удалось завершить компромиссом: кредиторы пошли на списание порядка 3,8 млрд из 19,3 млрд долларов суверенного и гарантированного долга, главным образом, благодаря крупнейшему частному держателю украинских облигаций фонду Franklin Templeton (держит от 4 до 7 млрд долларов долга Украины по еврооблигациям). Открывая очередное заседание правительства, премьер-министр Украины Арсений Яценюк озвучил долгожданную новость: дефолта не будет, враги не дождутся.

За несколько нелогичным, но весьма патриотичным заявлением украинского премьера (если полудохлая корова дает молоко, то забивать ее не стоит, а Украина, между тем, исправно платила по кредитам и никто ее дефолта не хотел) скрывались детали договоренности. Списав около 20% долга по еврооблигациям, Киев перенес выплаты с 2013-2023 годов на 2019-2027 годы, но повысил стоимость обслуживания долга с 7,22% на текущий момент до 7,75% через четыре года.

Если вглядеться в мелкий шрифт условий, то Украина не выиграла почти ничего, кроме времени, которое кредиторы сразу предложили финансовым властям страны. Получается, ради 20%-тной «стрижки» было столько ультиматумов, «последних» встреч, а в мае этого года принят закон о возможном введении моратория на выплату внешних долгов. В МВФ открытым текстом давали понять, что если в сентябре Киев не справится с долговыми обязательствами, финансирование четырехлетней программы не прекратится. Правда, тогда о новых кредитах и инвестициях Украине пришлось бы на время забыть, а, следовательно, не было бы и экономического роста в далеких 2020-х.

Теперь же у украинских властей есть четыре года, чтобы передохнуть от обязательств перед частными кредиторами и провести реформы, потому что с 2019 года закончится финансовая помощь МВФ и долговая нагрузка на страну увеличится вдвое: отдавать кредиты придется как фонду, так и прочим держателям госдолга. Но это было бы проблемой будущего, если бы не Россия, наотрез отказывающаяся от реструктуризации не только на общих основаниях, но и в принципе.

Решает не Украина, а МВФ

И Порошенко, и Яценюк дали четко понять, что лучших, чем для других кредиторов, условий у Киева для Москвы нет, и не будет. Заочно им ответил Силуанов, заявивший, что деньги России нужны для развития инфраструктуры, и российские власти рассчитывают их получить в декабре этого года с учетом процентов, которые были ниже, чем у коммерческих кредиторов (5% годовых).

Тем не менее, у Киева все еще есть из чего выбирать: затянуть процесс в международном суде и считать в это время, что долг реструктурирован; отдать долг целиком, что неприемлемо ни с политической, ни с экономической точки зрения или объявить себя дефолтом. Однако во всех вариантах окончательное решение будет не за Украиной.

Если бы не политический момент, который делает российские 3 млрд долларов, пожалуй, последним рычагом давления на Киев, то Москва практически ничего не потеряла бы, согласившись на реструктуризацию. Но помимо политики такое решение требует веры, что в 2019 году Украина действительно начнет отдавать деньги, а не окажется снова на грани дефолта. Киевские же власти могут поступить еще более цинично: когда Россия давит на то, что невыплата долга одному кредитору означает дефолт по другим обязательствам, у них появляется возможность апеллировать к уже заключенному соглашению с международными кредиторами и ограничить дефолт российским кредитом.